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8大因素,左右下半年股市

2015-07-20 14:45来源:新浪博客
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8大因素,左右下半年股市

1、中央对实体经济的新认识

近日,习总书记在吉林考察工作的时候指出:中国梦具体到工业战线就是加快推进新型工业化。把制造业搞上去,创新驱动发展是核心。我们要向全社会发出明确信息:搞好经济、搞好企业、搞好国有企业,把实体经济抓上去。

“实体经济”并没有严格的内涵和外延。但一般认为,金融、房地产不属于实体经济,至少在美联储的概念里大致如此。联系总书记讲话的上下文,实体经济似乎也更偏重于制造业。

20137月,习近平在武汉重型机床集团有限公司考察的时候也说:工业化很重要,我们这么一个大国要强大,要靠实体经济,不能泡沫化。

如果联系总书记两次使用“实体经济”的语境,他的意思应该说比较明确了。未来国家会在股市、楼市上有政策调整吗?现在还不知道,需要进一步观察。但重要的信号似乎已经出来了。

2、经济复苏的态势

五六月份,中国经济出现了“弱复苏”的迹象。持续一年多的经济刺激政策,正在逐步发挥作用。今年以来,已经三次降息、三次降准,再加上3万亿地方债务置换,积极的财政政策和产业政策,3季度结束的时候,我相信经济好转的态势会更加明显。

目前1年期定期存款利率是2%6CPI1.4%。如果经济复苏,再加上猪周期的作用,未来降息空间将被大大压缩,下半年可能只有一次降息空间。至于降准,央行也非常审慎,主要是在补充流动性而已,没有大水漫灌的想法。事实上,管理层已经开始警惕可能在两三个季度之后出现的经济过热了。

如果经济复苏的态势在三四月份更加确定,那么宽松的政策就会适当收紧,而这对楼市、股市的短线客构成利空。

3、美元加息

美联储主席耶伦周三(715日)表示,美国仍有望今年加息,他们预期劳动力市场将稳步改善,外部动荡不太可能令美国经济偏离轨道。这已经是美联储近期关于加息的第N次表态,看来年内加息是不可避免的了。

美国加息,则国际热钱整体上将回流美国,对其他国家将产生更加严重的通缩效应,因此降息、降准就成为其他央行普遍选择,而货币相对美元贬值也就成为大趋势。在这个过程中,一些经济基础脆弱的国家将会出问题,由此或许会引发区域性的金融危机。

美国加息对中国的股市、楼市同样构成利空,但中国有外汇管制,资本市场没有对外开放,所以应该有条件抵御风险。但股市、楼市的泡沫,不宜继续吹大。

4、投资者风险偏好

股灾之后,投资者风险偏好普遍下降,这对于下半年股市走高构成制约。由于美元加息在即,中国经济复苏逐步确定,再加上IPO注册制早晚要推出,所以投资者风险偏好整体回升,在下半年有难度。

5、人民币国际化进程

人民币有可能在年底或明年年初纳入“特别提款权”(SDR)的一篮子货币。中国希望抓住5年一遇的机会,冲刺成功。因此,人民币会继续保持稳定,利率市场化基本完成,在人民币“可兑换度”上也会迈出大步。

人民币国际化步伐如果加快,对股市未必构成利好,因为这意味着中国股市在估值上需要跟国际规则更接近一些。而我们现在,除了银行股外,市盈率普遍偏高。

6、套牢盘

股灾使深沪股市形成了巨大的套牢盘,而这将成为未来指数冲高的一大障碍。当然,如果政府希望解放这些套牢盘,还是能做到的。如果没有官方资金当“敢死队”和主力军,仅靠媒体造声势,鼓励市场力量去突破,相信难度较大。因为市场的整体风险偏好降低了,越往上走,多翻空的就会越多。

7、股市资金面

从目前点位看,股市资金面没有任何问题。IPO暂停了,大股东、高管年底前只能增持、无法减持,而证金公司拿到了2万亿以上的资金。所以,股市事实上进入了失重状态。仅仅从资金面上看,股指在4500点以下抛压不会很沉重。4500点以上,则有比较巨大的套牢盘存在。

8IPO注册制进展

由于在年底前,大股东和高管都不能减持,IPO注册制在年底前事实上已经无法推出。如果推出,也是个启动仪式,因为股票上市、流通的控制权仍然在政府手中。若IPO注册制一直拖延,则不利于“大众创业、万众创新”,因为投资缺少变现的渠道。过去几年熊市,IPO总量急剧萎缩,风投行业就曾经非常惨淡。

IPO注册制不拖延太久,则二级市场的泡沫就不能吹得太大。关键看管理层如何把握。

综上所述,跟上半年相比,下半年股市投资机会大大减少。投资者要降低预期,减杠杆,更加重视价值投资。否则,亏钱将是大概率的事。


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